FX168财经报社(香港)讯市场经历两周的风险厌恶情绪后,风险偏好情绪回升推动高收益率资产价格上涨,美元下跌。多位分析师认为未来数日和数周美元将继续回落。

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近期美元持续反弹,逆转年内4%的跌势并录得2%的涨势,美国经济强势增长,而全球经济似乎已经放缓,利好美元。这导致美债收益率飙升,抑制其他国家国债收益率上升,推动美元兑其他货币上扬。

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FX168财经报社(香港)讯
美联储周三(3月15日)宣布加息25个基点,将联邦基金基准利率由0.50-0.75%上调至0.75%-1.00%,符合市场预期。然而,尽管如期在内,但点阵图并没有太多变化,这令投资者感到失望,他们原本预计会发出更加鹰派的信息,随后美元大跌,美国国债收益率下降,非美货币、现货黄金与美股上扬。

虽然还早,但全球经济增长出现回升迹象,这已经吸引投资者和交易员远离美元,表明美元趋势可能即将反转。

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联邦公开市场委员会(FOMC)周三的政策声明显示,“考虑到已实现和预期中的劳动力市场状况及通货膨胀,委员会决定提高
联邦基金利率的目标范围,经济前景所面临的短期风险似乎大体平衡。”

道明证券外汇分析师Mazen
Issa指出,数据意外指数改善,目前需要保持耐心,但其影响是,可能会降低美国利率上升的影响,并令市场焦点重返货币政策前景上。

  美元兑一篮子货币周二上涨,市场等待美国联邦储备理事会(FED)周三的政策决定;美元指数尾盘报93.80,略低于日高93.91,受助于美国总统特朗普在关于停止军事演习方面向朝鲜领导人金正恩做出意外让步。

美国经济已经大部分实现了央行充分就业和稳定价格的双重目标,如果总统特朗普兑现提供财政刺激的承诺,则美国经济可能会得到进一步的支持。

西太平洋分析师表示,美元短期可能交投于92.50-93.00。

  有市场人士指出,随着上周末的G7峰会和昨日的特金会落下帷幕,本周接下来的市场焦点料逐渐从政治风波转向央行政策。全球三大央行本周将召开会议,包括美联储,欧洲央行和日本央行。

就目前而言,美联储决策者们坚持采取“渐进”的方法来收紧货币政策,但删除了原先“只能”的措辞。此前的政策声明称联邦基金利率的上调“只能循序渐进”。

下周三(6月13日),美联储将举行6月FOMC货币政策会议,眼下市场普遍预计美联储将扣动加息扳机。

  “我们在迫切地等待美联储、欧洲央行和日本央行召开会议,人们在这之前不愿意下大赌注,”BMO
Capital Markets全球外汇负责人Gregory Anderson称。

同时,决策者没有改变2018年加息三次、每次25个基点的预测中值,而2019年联邦基金利率的目标预测中值由2.9%上升到3%。

88必发娱乐平台,不过,有投行预计美联储此次将进行鸽派加息。

  其中,首当其冲的无疑将是今晚的美联储议息之夜。美联储当前已开始了其为期两日的会议,市场普遍认为将进行今年的第二次升息。周二稍早的数据显示,5月美国消费者物价上升,与分析师的预估一致,强化了美联储将逐渐升息的预期。

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荷兰合作银行(Rabobank)分析师指出,市场的关键问题是,点阵图是否仍意味着今年将加息3次,或上调至4次。我们当前预期美联储今年(3月、6月、9月)三次加息,而下周点阵图的上调将不会改变我们的预期。只要菲利普斯曲线不出现,我们就会继续怀疑美联储的加息计划。

  值得一提的是,在今晚的美联储议息夜中,很可能将有比加息更为重要的“彩蛋”出现。至于这些“彩蛋”会是什么,我们将会在下文中和大家一同探讨!

(美联储点阵图 来源:彭博、FX168财经网)

联邦公开市场委员会(FOMC)声明的变化可能反映出该委员会对经济和通胀的评估,以及鉴于政策利率正迅速逼近限制性区域,美联储面临的新困境。或许很快就会对有关联邦基金利率在一段时间内仍将低于长期预期的水平的前瞻性指引,或者修改有关货币政策立场的宽松性质的措辞进行修正。

  彩蛋①:或出现本轮加息周期以来最重要的政策声明修改

美联储主席耶伦(Jannet
Yellen)随后在记者发布会上表示,“没有预设的政策路径,委员们的决定取决于数据;预计政策将保持宽松一段时间。”

由于技术上的原因,预计6月份上调25个基点的同时,超额准备金利率(IOER)也将上调20个基点。然而,这可能意味着有效的联邦基金利率也将上升20个基点,而不是25个基点。所以6月的加息可能是“轻度加息”。

  北京时间周四凌晨2:00,美联储将公布6月利率决定,目前几乎所有经济学家都认为,在本周四美联储政策会议上,决策者将宣布把基准联邦基金利率上调0.25个百分点,至1.75%-2%区间,为今年第二次加息。

耶伦讲话期间,根据CME
GROUP的FEDWATCH,美国联邦基金利率期货走势暗示,交易商预计美联储在6月13-14日政策会议上升息的机率为53%;预计美联储在9月19-20日政策会议上升息的机率为78%;预计美联储在12月12-13日政策会议上将联邦基金利率目标区间上调至至少1.25-1.50%的机率为58%。

法国农业信贷银行(Credit Agricole
CIB)研究团队周五撰文指出,在6月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前,市场已经完全定价美联储将加息。对投资者来说,关键问题是,FOMC会议是否也将预示今年晚些时候将采取更激进的紧缩措施。最近良好的美国经济数据似乎表明,美联储的点阵图应该会向上修正。

  在美联储本周几乎肯定会升息的情况下,投资人的关注点转向其如何解释它的货币政策。当前美国经济持续扩张,借款成本恢复至更加正常的水平。

根据投行与机构随后发布的研报显示,他们认为美联储本次的声明偏向鸽派,暗示其不急于进一步收紧政策。不过,在众多机构中,唯独瑞穗对本次加息提出了批评。

与此同时,最近一些美联储官员发出的信号显示,在他们考虑采取更激进的紧缩措施之前,他们可能会容忍暂时的通胀超标。

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道明银行(TD)分析师Mark
McCormick表示,“关键是点阵图没有变化,说明没有加快货币政策正常化步伐的紧迫性。预计主要资产近期进一步盘整,并全面看跌美元,风险偏好利好高收益率资产,而利率回撤将提振部分低收益率货币。”

以上所有这些都表明,鸽派加息可能是最有可能的结果。由于投机型的投资者仍保持着较高的美元多头仓位,这样的前景在未来一周应该会导致投资者获利了结,进而对美元造成压力。

  高盛分析师Spencer Hill和Jan
Hatzius在周二的会议开始前写道,“每升息一次美联储政策声明的语言都变得愈发过时”。Hatzius预测联邦公开市场委员会(FOMC)至少会放弃自2015年底以来一直使用的,称利率将在“一段时间内”保持在历史水平以下的说法。

美银美林(BofA
Merrill)分析师指出,尽管美联储隔夜如期上调利率,但维持联邦基金利率和经济前景基本不变,这让对此期待已久的市场感到失望。总的来说,美联储3月货币政策会议上释放的信号比预期更为谨慎。鉴于利率市场已经消化2017年加息3次的预期,美联储点阵图未作修正对市场来说略偏鸽派。

  对此,路透社指出,这可能是两年半以来美联储最重要的一次政策声明修改,美联储或许暗示距离结束升息周期还有多远,经济增长加快是否支持了加快收紧政策的步伐,以及联储是否认为宽松政策时代实际上已经结束。

巴克莱(Barclay)称,“看来在利率正常化方面,FOMC在3月份不比12月份更加紧迫。如此看来,3月份加息是美联储抓住有利的金融市场条件,而非更快加息的第一步。”

  这个小小改变,将标志着美联储确认了货币政策及国内外整体经济已开始愈来愈接近正常。美联储当前这轮政策紧缩周期是由2015年12月开始,同时,美联储也已开始减少美国公债及抵押支持证券(MBS)的持仓。

摩根大通的Michael
Feroli在研报中写道,“今天的点阵图非常鸽派,尤其是在美联储官员最近更乐观讲话的背景下。”

  几周来,美联储官员一直暗示可能正计划调整政策声明,但他们也不清楚可能的修改幅度。根据上次政策会议的纪录和在那之后的决策官员评论,一些美联储官员感觉联邦基金利率已经处于或接近“中性水平”,因此不应继续称其为“宽松”,或直接鼓励投资和支出的水平。分析师认为,目前做出这种调整的可能性较小。

BBH分析师Marc
Chandler在研报中称,“虽然美联储加息并更新点阵图,但这不是‘鹰派加息’。声明重申了美联储的反通胀承诺,并倾向于美联储愿意让经济火热起来的解读。”

  如果美联储指标隔夜贷款利率本周提高至1.75%-2%,则将可比肩或高于2001年底至2004年期间的水平。这段时间正是科技泡沫破裂,以及2001年9月11日恐怖袭击发生的时候。

荷兰国际集团(ING)指出,虽然美联储点阵图预期中值维持稳定,但更多预测集中于中点附近。点阵图的变化近乎于提高2017和2018年预期中值。有鉴于此,市场可能见到美联储略显鹰派的证据。

  目前,核心美联储官员认为中性利率在2.9%左右——留出大约三、四次的升息空间。一些人士认为,考虑到特朗普政府减税等财政刺激措施的影响,中性利率还可能更高。

骏利资产管理集团经济学家Nick
Maroutsos在接受采访时称,“声明比预期更鸽派一些,会前市场原本预计会有更鹰派的信号。”他预计利率会徘徊在2.3%-2.6%之间,因为投资者将等待特朗普政府财政刺激和税制改革的信息。利率路径长期而言会升高,但市场目前安于这个区间。

  巴克莱分析师Michael
Gapen在最近的研究报告中表示,“我们预计美联储将在做出升息决定的同时传递出强硬信号,我们预计美联储的声明将不再说(联邦)基金利率可能会在一段时间内保持在长期中性水平之下。”

Prestige Economics经济学家Jason
Schenker在研报中表示,财政政策将是美联储未来政策的关键所在。预计今年再加息1-2次,但下次可能要等到至少9月份。不过,如果减税并增加预算开支,2018年有通胀上行风险。这将对美联储2018年政策带来上行风险,预计明年4次加息。

  “鉴于美联储利率趋近中性水平,我们认为该委员会不大可能在政策路径上做出承诺,”Gapen表示,这里所指的是货币政策既不推动也不减慢经济的利率水平。

Pantheon Macroeconomics的Ian
Shepherdson表示,假设劳动力市场数据进一步走强、财政政策更加明朗,更可能在6月份看到点阵图上移。这将让美联储有理由6月份加息,并预示9、12月份再加息

  彩蛋②:点阵图将再度揭秘年内加息次数!

值得注意的是,来自瑞穗(Mizuho)的Steven
Ricchiuto在研报中称,美联储加息“未来将被视为错误”。该行认为,美联储急于行动且没有改变宏观预测。FOMC预测基调变得有点更看跌。

  作为季度性决议,今晚美联储除了将发布上述提到的常规政策声明,还将有最新经济预测和利率点阵图出炉!而这一部分内容,也料将再度成为今晚市场的关注焦点之一。

瑞穗是之前一级交易商调查中唯一一个坚持预计5月加息的机构,其他机构都预计3月加息。

  路透社表示,美联储决策者今晚的最新预测将显示,他们是会预计今年余下时间将只再升息一次,还是感觉由于近期就业和经济数据强劲,所以近期可以再有第二次升息,或者是可以提高明年升息次数的预期。

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校对:卢瑟

  美联储3月份的点阵图显示,决策者称他们预计年底前将再加息两次。去年美联储加息三次。

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  荷兰合作银行分析师指出,市场的关键问题是,点阵图是否仍意味着今年将加息3次,或上调至4次。我们当前预期美联储今年(3月、6月、9月)三次加息,而本周点阵图的上调将不会改变我们的预期。只要菲利普斯曲线不出现,我们就会继续怀疑美联储的加息计划。

  法国农业信贷银行(Credit Agricole
CIB)研究团队上周五撰文指出,在6月份联邦公开市场委员会会议之前,市场已经完全定价美联储将加息。对投资者来说,关键问题是,FOMC会议是否也将预示今年晚些时候将采取更激进的紧缩措施。最近良好的美国经济数据似乎表明,美联储的点阵图应该会向上修正。

  荷兰银行的经济学家则表示,投资者需要密切关注美联储对经济预测的总结,并指出对点阵图的改变即将到来。“我们预计点阵图不会对今年和明年的进一步加息做出重大调整。但是,考虑到3月份的3-4次加息之间的差距,我们认为这只是一个时间问题——或者更具体地说,是参议院的批准——随后点阵图将开始预期今年将加息4次。”

  彩蛋③:外媒剧透鲍威尔可能放出“神秘大招”?

  在发布利率政策声明和经济预测后的半小时,美联储鲍威尔将亲自主持召开决议后的新闻发布会。而此次新闻发布会无疑将备受瞩目。因为在隔夜,一则外媒传闻已引发提前暴动——据华尔街日报报道,美联储主席鲍威尔可能考虑在每次政策会议后召开新闻发布会。

  《华尔街日报》透露称,美联储主席鲍威尔正考虑改变FOMC会议后的新闻发布会次数。有意在未来每一次FOMC政策会议后都举行记者会,这将打破2011年伯南克开创的每个季末会议(3月、6月、9月和12月)才有记者会的惯例。

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  为了解决08年金融危机给美国带来的信心危机,前任美联储主席伯南克开创了FOMC会后新闻发布会模式。该举动让美联储的决策过程更加透明,市场与美联储在充分沟通后更加能达成共识。每季度一次的新闻发布会让美联储有更充足的时间去讲解货币政策的细节以及美联储对经济形势的看法。

  但现在美联储面临的问题是:自2011年开始召开新闻发布会以来,美联储已经陷入了只有在新闻发布会之后才会进行重大政策调整的模式。这种做法已经让市场误以为联储不会在其余FOMC政策会议上采取行动。而一旦如媒体爆料的那样作出改动,将意味着美联储可能在每次会议上都可能加息。

  鲍威尔在3月FOMC会后出席任内首例记者会时,就已经透露过可能增加记者会次数。不过他也很谨慎地表示,鉴于以往的惯例是在有记者会的FOMC会议上决定利率决策修改,他不希望与市场沟通过程的变化会被视为激进加息的信号。

  然而,市场对这则新闻的反应恐怕已超出鲍威尔的预期,美元在消息传出后急涨,最高触及93.93,随后稳定在93.80的高位一线:

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  预计美联储8月加息概率也在飙升:

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  分析人士指出,若鲍威尔今晚确实做出这一意外决定,可能进一步对市场构成强烈冲击。

  金融市场迎来不眠之夜!投资者何去何从?

  历次美联储的议息夜,往往都是行情大爆发的绝佳窗口,而今晚市场参与者无疑也将枕戈待旦!

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  汇丰(HSBC)认为,美联储本周除了加息之外,还会传递鹰派信息,这将支持美元走高。汇丰预计,美联储将再度加息,并且在撤出货币宽松方面变得更加激进,而市场尚未对此定价。

  汇丰表示,FOMC本周可能会加息,同时也会暗示略微加快紧缩步伐。近期美联储官员的言论表明,利率可能高于中性水平。这将对美元构成支撑。

  不过,法国巴黎银行(BNP
Paribas)上周发布报告称,考虑到市场定价早已反映出美联储本周加息的预期,因此法巴建议投资者为美元回落做准备。

  Amplifying Global FX Capital Pty Ltd创始人、分析师Greg
Gibbs周二则表示,在过去一年甚至更长的时间里,美联储每一次加息都会导致美元走软。Gibbs称,这表明美联储有“鸽派”加息的习惯。Gibbs在一份报告中写道:“本周,我们完全有理由期待同样的结果。”

  而在贵金属方面,道明证券(TD
Securities)表示,黄金对地缘政治风险和贸易紧张局势加剧的反应非常温和,但本周美联储“鸽派”加息可能最终会帮助金价攀升至1300美元/盎司上方。

  全球投资管理公司Sprott Inc.创始人、亿万富翁贵金属投资者Eric
Sprott表示,尽管美联储周三加息早已被市场定价,但美联储仍有“很多理由”需要感到担忧。Sprott补充道,在美联储本周加息之后,黄金和白银将会迎来“繁荣”局面。

责任编辑:郭建

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