兴业基金 陈扬帆

中国联通发力4G 优化升级及5G 试商用建设,布局4G/5G
领域的通信设备商有望受益。日前,中国联通发布混合所有制改革方案:中国联通计划向中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰等9
名战略投资者发行90.37亿股,募资总额不超过617.25 亿元,募集资金将投入“4G
能力提升项目”、“5G
组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”,2017-2019
年三大项目总投资将分别高达550.9、271、32.13 亿元,合计854.03
亿元。从中国联通募投项目的资金使用分布来看,4G 优化扩容以及5G
试商用是募集资金的主要投向。今年上半年,我国移动互联网累计流量达88.89
亿GB,同比增长136.8%,伴随着流量的爆发,三大电信运营商上半年移动数据业务收入实现2746
亿元,同比增长29.6%,占电信业务收入的42.6%,拉动电信业务增长10.3个百分点。我们认为,当前移动互联网发展迅猛,大带宽应用层出不穷,流量爆发趋势明显。由于当前5G
技术标准还处于研发阶段,预计到2020年才会在全国开展5G
大规模商用,此次中国联通发力4G 优化扩容以及5G
试商用意在对未来三年日益增长的流量消费格局进行提前布局。我们依然维持之前的观点,我国移动通信网络建设已进入“后4G
时代”,面对日益增长的流量需求,三大电信运营商在移动通信领域的投资将重点集中在4G
网络优化升级(4.5G 升级、5G 技术4G 化)和5G 试商用建设方面,在4G
网络优化升级以及5G 领域提前布局的通信设备供应商有望受益,建议关注在4G/5G
领域技术领先、研发实力强大的国内通信设备龙头公司:中兴通讯。

行业观点。

  目前,3G已成为全球移
动通信业发展的现实方向。2006上半年全球3G商用进程加速,到9月份,全球3G网络已超过312个。全球3G用户数已达到12,978万户,比05年底增长了71.6%。全球3G业务已经进入一个快速的发展时期。

   
上周通信行业(申万)涨幅为4.80%,跑赢沪深300(2.12%)和创业板指(4.57%),在行业涨幅排行榜中排名居前。上周行业内涨幅前五的个股为邦讯技术(26.00%)、佳讯飞鸿(24.94%)、宜通世纪(13.82%)、中通国脉(11.93%)、大唐电信(11.82%),跌幅前五的个股为航天发展(-5.10%)、汇源通信(-3.17%)、海能达(-2.94%)、神宇股份(-1.35%)、中富通(-0.60%)。

    国务院明确力争2020年启动5G
商用:国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,明确提出扩大信息消费覆盖面,拓展光纤和4G
网络覆盖的深度和广度,力争2020年启动5G 商用。

  中国政府多次公开承诺将为奥运提供3G服务,这样奥运因素就成了3G推行的最大保证。国家3G产业政策的核心实际就是扶持国内相关企业通过TD演练进入良性循环,政府会选择2007年上半年适当时机发放牌照来正式启动3G投资。

    行业新闻动态。

    华为中兴VS
诺基亚爱立信,国内设备商全面占优:四家全球主要设备商陆续发布了2017中期经营数据,华为中兴收入同比增长均为15%左右,而欧美两家均有收入的小幅下滑,在净利润方面欧美两家更是双双亏损。国内设备商的经营势头全面好于欧美厂商。我们认为,以中国为代表的亚太地区电信运营商持续增加基础网络建设投入,是竞争格局变化的主要原因。随着国务院信息消费升级指导意见的印发,我们更可以看到在未来三到五年,国内运营商建设以及一带一路国家运营商网络建设的持续投入,将继续带给我国通信设备及服务商稳定增长得需求环境。

  未来5年内3G投入将超过4000亿人民币。产业链中的众多厂商都将全面受益于3G投资。运营商将会改变2G时代的收入增长模式,初期以低价的语音业务为突破口,逐渐刺激用户更深层次的消费需求,引导他们对3G业务的深度消费,以此挽救日益下滑的ARPU值并获得收入的持续增长。设备商更是在运营商3G投资的早期就能全面受益。

    中国移动启动2017
年物联网专网核心网四期工程设备集采;中国移动7月净增4G 用户1232
万,有线宽带用户总数达9574 万;中国移动积极申请FDD 牌照:构建LTE
融合网络;Gartner:预计2017 年全球网络安全支出将增至864 亿美元;我国5G
技术最新研发成果公布,2017 年将完成第二阶段试验;联通上半年资本开支仅91.4
亿元,全年维持450亿元不变;IHS Markit:预计2021 年智能手机18:9
宽屏显示屏出货量将达6.11 亿片;爱立信、英特尔与NTT
成立汽车大数据联盟AECC。

   
华为中兴发布2017年半年报,营收持续增长:今年上半年,华为实现销售收入2831亿元人民币,同比增长15%;营业利润率11%。同期华为消费者业务销售收入1054亿元人民币,同比增长36.2%。中兴通讯上半年实现营收540.11亿元,
同比增长13.09%; 净利润22.94亿元, 同比增长29.85%。

  特别值得一提的是TD,我国建设TD
已经不仅仅是一个市场行为,而且是一个政治考量。TD
是我国在电信标准上的第一次突破,可以增加我国在未来4G、5G
时代的话语权,是提升我国电信设备供应商的国际

    行业公司重点公告。

   
诺基亚和爱立信发布2017年半年报,亏损持续:爱立信2017年上半年营业收入963.09亿克朗(113.87亿美元),同比下降9.41%;净利润亏损
119亿克朗(14.4亿美元),同比下滑422%。诺基亚2017年上半年营业收入109.96亿欧元(约125.79亿美元),同比下滑0.83%,净利润亏损10.58美元。爱立信
7月时表示,会加速采取措施来实现基本营业利润率较 2016年的
6%提高一倍的目标,并力争到2018年中期达到年度削减成本至少100亿瑞典克朗(约合
12亿美元)的额度,从而实现重获盈利。根据内部资料显示,整个重组方案将会涉及裁员
25000人。

竞争力的重大机遇。

   
梅泰诺、欣天科技、日海通讯:对外投资;天源迪科、拓维信息、朗玛信息:股东减持;亿阳信通:股东增持;亿阳信通:终止筹划发行股份购买资产事项;春兴精工:终止筹划重大资产重组事项;春兴精工:收购CALIENTTechnologies,Inc.部分股权。

    投资建议。

  从A股相关上市公司来看,中兴通讯和中国联通是设备提供商和运营商的代表公司——尤其是中兴通讯——将显著受益于3G的启动。

    风险提示:政策落实低于预期,行业竞争加剧,需求放缓。

    5G 时代,中兴抢占先机:中兴通讯在TD-LTE 网络运行经验丰富,同时在Massive
MIMO、聚合载波等 Pre5G
技术上处于领先位置,并且积极参与行业标准定制。根据公司新闻,公司计划于
2018年三季度支持 5G 的预商用部署,在5G 时代处于领先的位置。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

    格局静好,继续看好中兴通讯:随着混改的落地,联通再次迎来发展契机。

   
从今年的业务发展来看,联通从产品设计到营销,已经全面引入互联网思维。随着联通与战略股东们在各领域的合作,公司收入结构有望优化,

    IDC、流量业务、视频业务、大数据等新兴领域有望获得发展。董事会席位

   
和员工持股的安排有助于公司治理结构的优化,激活发展潜力,提升经营效率。

    关注5G
产业链:在设备商方面,重点关注中兴通讯,烽火通信;在天线方面重点关注基站天线龙头通宇通讯;光器件方面重点关注中际装备;光纤光缆方面关注亨通光电、中天科技。

    风险提示。

    5G 商用进程不及预期。

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