“T+0”交易再一次引爆保证金货币基金。12月24日,华宝添益单日成交金额达到104.4亿元,不仅创下了该基金自身单日成交纪录,也创造场内交易型基金首次突破一百亿成交的历史性一刻。12月25日,华宝添益成交额放大到137.4亿,连续两天的巨量成交表明该基金已经开启了交易型基金的新时代。

                  

  理财周报记者 李沪生/上海报道

  “T+0”引发交易热情

  华宝兴业与53家券商开展合作,将华宝添益的交易佣金设置为0,可零成本套利

  余额宝,两个月时间规模突破4000亿元,为业内所震惊。

  华泰证券分析师王乐乐对南都记者表示,这既与上交所新近对场内交易的部分基金开始实行“T+
0”回转交易有关,而且与年终时点越来越近、资金面紧张、利率市场化加速的推动联系紧密。

  理财周报记者 李沪生/上海报道

  华宝添益,被称为股市版余额宝,规模增长势头也丝毫不逊余额宝。截至2月21日,华宝添益最新规模已超过183亿元,相比2013年底55.35亿元的规模增长127.65亿元,增幅达230.62%,创造了场内交易型货币的新纪录。

  12月9日,上交所场内交易的交易型货币基金、债券E T F及黄金E T
F开始实行“T +0”回转交易。“T +0回转”即T
+0交易,也就是买入当日可以卖出,日内多次买卖均无限制,该交易机制直接刺激了投资人的参与热情。

  交易型基金在整个行业并不少见,种类也从最开始的股票型扩展到债券、ETF和分级基金等,但是当交易型基金与货币基金放在一起,将会发生什么样的化学反应?

88必发娱乐平台,  一只货币基金,两个月时间规模翻两番,日均交易额超过40亿元,远超沪深两市所有个股、基金,这样的举动在业内都是不多见的。

  自此后,华宝添益交易型货币基金成交额即不断放大。

  让我们来看一组数据,12月9日,华宝兴业现金添益成交量为13.25亿元,10日成交量为15.98亿元,11日暴涨为31.3亿元,13日再次翻倍,成交量达到75.98亿元,17日更是达到顶峰91.14亿元。而截至三季度末的数据显示,该基金规模仅为21.15亿元。

  理财周报记者在多方求证之后发现,华宝添益规模暴涨之后,或许还得归因于其强大的流动性及零佣金的设置。

  12月9日,华宝兴业现金添益成交量为13.25亿元,10日成交量为15.98亿元,11日暴涨为31.3亿元,13日再次翻倍,成交量达到76亿元,24日104.4亿元,昨日更是达到顶峰137.4亿元。

  每日都有超过自己规模甚至数倍的成交量,该基金到底有何奥秘?

  流动性带动QFII大量套利

  据华宝兴业基金相关人士表示,基金规模在逐步增长的状态,目前将近达到50亿元。截至三季度末的数据显示,该基金规模仅为21.15亿元。

  记者翻阅华宝兴业现金添益招募说明书后发现,华宝兴业现金添益是首只交易型货币基金,该只基金可以和股票、回购等场内品种一键转换,实现闲置资金增值。此外,它也可以作为“两融”业务的保证金,折算比例最高可达90%。而且,华宝添益基金在二级市场上的价格较为平稳,但对于大额资金仍有可套利价差空间。

  翻阅上交所数据后,记者发现,华宝添益自2013年12月9日宣布实现T+0回转后,规模始终保持着惊人的涨幅。

  钱景财富CE
O赵荣春对南都记者表示,华宝添益在二级市场的突出活跃度,得益于其先于个股启动了“T
+0回转”交易。而且目前已有55家券商明确将华宝添益佣金调降为0,基金管理人和交易所都不收取任何交易费用。融资融券信用账户因不能投资隔夜回购,近期也大举介入华宝添益,以摊低“两融”信用成本。可以说,T
+0交易机制、0佣金和套利资金的涌入造就了华宝添益成为首只交易过百亿的交易型基金。

  12月9日起,在上交所场内交易的交易型货币基金、债券ETF及黄金ETF开始实行“T+0”回转交易,投资者也对这三类基金流动性充满期待。

  12月9日当天,该基金总规模为35亿元,到2013年年底,规模涨至56亿元,上浮60%,而彼时用时仅为21天。

  从换手率指标上看,该基金此前一直维持10%左右的换手率,12月9日后换手率提高到50%以上,最近两天换手率超过400%。“如此巨幅的增长表明该基金的交易热情被充分激发。”赵荣春表示,华宝添益还被称为“场内的余额宝”,核心功能是为保证金提供低门槛、高流动性的增值途径。目前,华宝添益被越来越多的回购投资者用作隔夜回购的替代品。

  此次可进行“T+0”回转交易的基金共有6只,其中有2只交易型货币基金,2只债券ETF型基金和2只黄金ETF。这6只基金分别是华宝添益货币ETF、银华日利ETF、华安易富黄金ETF、
国泰黄金ETF、博时上证企债30ETF以及国泰上证5年期国债ETF。

  据华宝兴业方面透露,2013年年底是该基金规模上涨最快的一个时期。自2014年1月1日至2月24日,该基金日均交易额在24亿元。但从2013年12月9日开始算起,同样是到2014年2月24日,日均交易额则在40亿元以上。

  套利资金助推巨量成交

  根据WIND资讯数据统计显示,华宝兴业现金添益上周创下单周成交新高,达到了351.91亿元。“他的盘子并不大,每天的成绩量确实恐怖。”沪上一大型基金公司高管分析道。

  可以看出来,比较大的成交额度是在去年底。据其透露,在去年12月27日当天,华宝添益当日成交额在164亿元,该记录不仅是该基金的最高单日成交记录,更是远超沪深两市所有个股的多倍。

  华宝兴业基金相关人士也对南都记者表示,Q
FII资金、融资融券客户和套利资金助推了华宝添益的巨量成交。

  而华宝兴业方面则对记者透露,在所有投资者中,散户居多,有一部分为机构,这些机构是看重了套利机制。

  而2月21日的数据披露,该基金最新规模已经超过183亿元,较2013年底的55.35亿元规模增长127.65亿元,增幅达到230.62%,更是较2013年12月9日暴涨422.86%。

  该基金人士则对记者透露,目前来看,在所有投资者中,散户和机构各占一半。而且华宝添益在二级市场上的价格较为平稳,但对于大额资金而言仍有套利价差空间。

  据悉,华宝添益的二级市场交易价格和股票价格同理,都是由市场供求关系决定的。但价格波动不会很大,理论上应该会在净值100元附近微幅波动,当二级市场价格小于或等于净值时,投资者可以通过买入并赎回操作,享受当日基金收益和差价;当二级市场价格大于净值时,投资者可以通过卖出并申购的方式赚取差价;同一交易日内,投资者还可通过买入并卖出的方式进行日内套利。套利操作将平抑华宝添益二级市场价格波动,并提供流动性。

  华泰联合分析师王乐乐对记者分析道,流动性的改善会推动套利资金的进入,而这也是该基金规模暴涨的最大原因。

  据悉,华宝添益的二级市场交易价格和股票价格同理,都是由市场供求关系决定的。但价格波动不会很大,理论上应该会在净值100元附近微幅波动,当二级市场价格小于或等于净值时,投资者可以通过买入并赎回操作,享受当日基金收益和差价;当二级市场价格大于净值时,投资者可以通过卖出并申购的方式赚取差价;同一交易日内,投资者还可通过买入并卖出的方式进行日内套利。套利操作将平抑华宝添益二级市场价格波动,并提供流动性。

  “重点是还可以两融,同样也是T+0,单独来看没有什么,也只是一个货币基金,但是加在一起确实就会吸引投资者,年底的收益也正好比较高。”上述高管分析道。

  据悉,华宝添益的超高流动性,主要来源于三个途径:一是即时实现买入卖出,二是即时实现申购赎回,三是T+0回转交易。

  不过,华泰证券分析师王乐乐对南都记者表示,华宝添益定位保证金管理工具,而不是投资工具。该基金二级市场价格不会出现大幅涨跌,套利也需要两三天,没有人会过多去做套利。

  “T+0”交易机制天然就是套利资金的温床。华宝兴业基金相关人士告诉记者,虽然目前华宝添益二级市场价格较为平稳,但对于大额资金而言,仍有可套利价差空间,尤其是华宝兴业基金已与至少53家券商开展合作,使其将华宝添益的交易佣金设置为0,由此使一些套利资金几乎零成本操作。

  对于普通投资者而言,“T+0回转”意味着,当日交易时间内买入华宝添益份额后,一旦股票等其他品种出现交易机会,可当即卖出华宝添益份额,并即刻买入其他品种,随时实现流动性。对于机构投资者、大额资金而言,“T+0回转”意味着可以无限制地反复做日内价差交易,在不占用过夜资金的前提下,也能博取可观的套利收益。

  南都记者 周亮

  而且对投资者吸引力最大的,无疑是该基金单日成交量不设上限,另外,根据上交所规定,华宝添益的交易经手费、交易单元流量费、印花税等费用,目前也都是不收取的。

  据悉,有6大投资者在该基金中活跃:散户股票投资者;回购客户;QFII、RQFII;融资融券客户;套利客户和银行客户。

  华宝兴业方面也透露道,在华宝添益的背后推手中,QFII和私募资金无疑在资金量上占据了大头,“他们会把它当成一个流动性的管理工具,QFII是不能投逆回购的,所以有相当一部分QFII购买了我们这个产品。”但是据其介绍,从客户数量上来说,散户依旧是该基金的最大资源。

  对于活跃客户而言,华宝添益已成为隔夜回购的首选替代品。

  业内人士也对此产品进行试验后得出结论:“该产品完全可以替代逆回购。”

  虽然QFII作为A股市场中一股日益重要的力量,但按照监管规定其无法参与债券回购市场,A股账户中的大额闲置资金缺乏可投资的金融工具、只能享受0.35%左右的活期收益。华宝添益无疑替其解决了最大的难题。

  但是理财周报记者从数据中发现,近期来,华宝添益的溢价率逐渐下降,在1月29日当天,华宝添益二级市场价格高达100.121元,溢价0.121元。但是自2月10日起,该基金溢价逐渐降至0.01元之内,下降幅度超过90%。

  对此,华宝兴业方面对记者表示,溢价的下降主要是由于客户集中卖出然后申购规模较大。由于该产品的溢价对应基金的收益,其也对记者透露,按照目前该基金每百份收益在1.3元至1.7元之间,溢价的合理区间也将在0.013元至0.017元。

  “只能说之前的确实比较高,目前已经回归正常状态。”

  不难看出,与溢价下降相比,华宝添益的规模依旧在持续上涨,2月10日当天华宝添益规模为104亿元,2月11日为111亿元,2月12日为116亿元,2月13日涨为121亿元,2月14日更是暴涨为149亿元,较2月10日上涨43.27%。

  17日至26日,该基金规模依旧在稳步上涨。

  溢价下跌,规模上涨,如此有违常理的事件在这只基金上非常突出。据公司透露,之前溢价高则是由于隔夜回购利率突然下跌,引得不少资金蜂拥而入,而这股势头,目前仍未看到停止的征兆。

  零佣金成产品最大优势

  截至目前,二级市场交易型货币基金仅有两只,除华宝添益外,仅剩银华日利一只,而这两只产品最大的不同就在于华宝添益的零佣金策略。

  “货币基金的万份收益本身就不是很高,如果手续费过高,一进一出早就消耗太多,也达不到套利的目的了。”王乐乐对记者解释道。

  根据华宝兴业方面给出的数据,除了此前成立时已经谈妥的53家针对华宝添益实行零佣金的合作券商外,目前,公司又新增4家券商,分别为财富证券、东北证券、中原证券和华安证券。

  华宝兴业方面也透露,没有调为0的大多数券商,都把佣金设在十万分之一左右。另外每个营业部设置都不一样,很多券商的零佣金已在大多数营业部实现,但尚未覆盖所有营业部,所以未出公告。

  “其实大多数券商都有把华宝添益的佣金调为0的动力,因为客户的保证金管理需求越来越迫切,华宝添益近期从流动性和收益性来看都是客户最好的选择,设置佣金可能会带来客户流失。”华宝兴业方面透露道。

  另外,华宝添益未设置申赎上限,这也是该产品与其他场内交易型基金最大的不同。

  但是随着规模暴涨,随之而来也伴随着各种风险。首当其冲便是规模增长所带来的货币基金流动性风险。

  但是这一点记者采访了王乐乐和华宝兴业本身,均认为“并不是这样”。

  王乐乐对记者解释道,对于场内交易型货币基金来说,规模增长之后,流动性对于产品的交易活跃度是往好的方向发展的。“若是针对货币基金的流动性来看,其实该产品的套利规模并不是很大,因为虽然是T+0交易,但是资金转入场内比如要T+2日,所以他们应该做市商比较多。”

  华宝兴业方面也向记者证实了这一观点,“有这样一个做市商的机制在里面,会维持产品的价格相对稳定,目前公司方面并不用太过于控制规模,成长的幅度算比较正常。”

相关文章