观点:10月内需外需依然坚挺,制造业企业采购价格持续上升同时采购量仍保持增长趋势;库存指标继续收缩,5月开始的原材料与产成品库存剪刀差扩张趋势首次出现回落态势,产成品指数相比较去年同期抬升更加明显,为即将到来的采暖、双十一、春节等销售旺季做足储备。大型企业指标为53.1,中小型企业指标跌破荣枯线,行业集中度继续上升。

国家统计局今日发布数据显示,11月官方制造业PMI为51.8,前值为51.6,预期值为51.4。本月PMI高于年均值0.2个百分点,连续16个月位于荣枯线之上。

12月PMI已连续17个月位于荣枯线以上,虽较上月回落0.2个百分点,但仍表明制造业呈平稳扩张态势。供求两端平稳增长,进出口扩张加快;原材料价格增速略有加快,企业采购量稳步扩张,生产预期增强。大型企业延续快速扩张趋势,中型企业稳步扩张,小型企业景气度仍处荣枯线下方。非制造业延续高景气度,建筑业仍为主要拉动力量扩。

   
1、新增需求旺盛采购量价齐升增量需求:新订单指数为52.9,回落1.9个百分点,制造业市场新增需求仍高;新出口订单指标小幅回落至50.1,为连续第九个月保持在荣枯线上,考虑10月有国庆季节因素,欧美等外部需求依然稳定。

11月官方制造业PMI为51.8,比上月上升0.2个百分点,高于年均值0.2个百分点,这表明整个制造业继续保持稳中有升的发展态势。

   
12月PMI51.6,前值51.8;生产指数54,前值54.3;新订单指数53.4,前值53.6;新出口订单51.9,前值50.8,进口51.2,前值51;原材料购进价格62.2,前值59.8,产成品库存45.8,前值46.1,原材料库存48,前值48.4;大中小型企业53、50.4、48.7,前值52.9、50.5、49.8。非制造业商务活动55,前值54.8,建筑业63.9,前值61.4,服务业53.4前值53.6。

   
采购:主要原材料购进价格指标63.4,比前期回落5个百分点,连续三个月保持在60以上,持续高位;采购量指标53.2,上升0.6个百分点;进口指标进一步小幅回落至50.3,下滑0.8个百分点。各项采购指标均处于扩张区域,价格持续上升同时采购量仍保持增长,采购量价齐升。

环保限产和生产安全质量检查对工业生产的影响暂未显现。本月新订单指数、生产指数均出现较大幅度的扩张,一方面由于海外经济的复苏,外需在改善,出口订单大幅增加;另一方面也有双十一所带来的内需扩张的原因。企业对未来生产也比较看好,原材料采购量从53.2上升至53.5,生产经营活动预期指数从57.0上升至57.9。但是需要注意的是,本月数据向好也有可能是以下两方面的原因:一是PMI是一个环比的概念,10月份因为国庆假期企业停工一周,所以基数较低;二是限产季即将到来,相关企业可能加快生产赶进度。因此,后续环保限产对生产的压力仍需重点关注。

   
12月PMI51.6较上月回落0.2,连续17个月位于荣枯线上方,保持平稳扩张态势,在环保限产背景下制造业仍能保持平稳扩张势头凸显我国经济韧性。受冬季环保限产对大中型企业扩张影响不大,但小型企业持续位于荣枯线下方说明小型企业生产经营环境仍有待进一步改善。

    生产:生产指标53.4,高位小幅回落1.3个百分点。

从行业看,产业结构的调整仍在进行中。石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等传统行业的PMI均位于收缩区间,且低于去年同期水平;而与此对应的是,装备制造业、高技术制造业和消费品行业的PMI分别为52.9、53.2和53.1,持续高于制造业总体水平。

   
供求方面,生产指数与新订单指数均有小幅回落,但供求两端仍平稳扩张,与此同时,企业采购量和生产预期都有所提升为53.6和58.7,分别较上月升高0.1和0.8,表明企业对后续生产经营仍持乐观态度。随着全球经济延续回暖趋势,进出口相应得到改善分别较上月提高0.2和1.1,录得51.2和51.9。产成品库存45.8与上月下降0.3,原材料库存48,较上月下降0.4,继续保持低位,表明之前积累的库存压力得到释放,为下一步生产经营积累了信心。主要原材料价格指数连续两月下降后回升,可分析为生产企业为积极采购原材料所致。

   
库存:原材料库存指标48.6,小幅上升0.3个百分点;产成品库存指标46.1,回升1.9个百分点。5月开始的原材料与产成品库存剪刀差扩张出现回落。

价格涨势趋缓,企业盈利改善。88必发娱乐平台,本月原材料购进价格指数从63.4下降至59.8,出厂价格指数从55.2下降至53.8。一方面,价格指数连续两个月高位回落,预计未来通胀压力较为温和,PPI将出现回落;另一方面,原材料价格与出厂价格的价差缩小,表明企业的成本压力有所缓解,预计企业盈利将保持在高位,而盈利的高企又将带动再投资的增长。

   
非制造业PMI商务活动指数上升0.2录得55,延续扩张势头。建筑业,服务业呈良好扩张态势。其中建筑业11月PMI63.9,较上月上升2.5,保持60以上高位景气区间,说明建筑业稳步扩张,企业对未来市场预期向好,另外推进集体土地建租赁也将有利于建筑业保持高位景气。服务业微降0.2录得53.4,继续保持良好扩张趋势。从行业情况看,在消费升级趋势和节假日活动的带动下,批发零售、互联网软件信息技术服务、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业业务总量实现快速增长。

   
2、行业集中度继续上升分企业规模:大型企业指标为53.1,较上月回落0.7个百分点,维持高位;中型企业指标为49.8,较上月小幅回落1.3个百分点;小型企业指标为49,比上月小幅回落0.4个百分点,连续第四个月收缩。

总的来看:短期而言,经济的韧性强劲,但需要关注冬季供暖所带来的环保压力,通胀方面预计PPI回落CPI上升,剪刀差收窄,中小游行业的盈利有望改善;长期而言,经济旧动能的去产能情况良好,新动能正逐步崛起,对经济增长的引领作用不断增强,经济转型升级的大趋势正在稳步进行中。

   
其他:从业人员指标由49,与上月持平;供货商配送时间指标48.7,回落0.6个百分点;生产经营活动预期指标由57,小幅下降2.4。

本月的具体分项数据如下:

    3.
建筑业指标9月大幅回升10月非制造业PMI为54.3,回落1.1个百分点。其中,10月建筑业指标回落至58.5,回落2.6个百分点;服务业指标54.4,小幅回落0.9个百分点。

从需求端来看,内外需均出现扩张:本月新订单从52.9上升至53.6、在手订单从45.6上升至46.6、产成品库存保持在46.1、新出口订单从50.1上升至50.8。这表明国内制造业内外需恢复到扩张的状态。

   
结论:主要原材料购进价格指标63.4,连续三个月保持在60以上,各项采购指标均处于扩张区域,价格持续上升同时采购量仍保持增长,采购量价齐升。5月开始的原材料与产成品库存剪刀差扩张出现回落。产成品指数相比较去年同期抬升更加明显。销售旺季储备较充足,部分产品价格高位继续上涨动能可能将有所弱化。

从供给端来看,企业生产继续扩张:本月生产指数从53.4上升至54.3,生产指数和新订单指数之间的差值略有扩大,新订单指数继续落后于生产指数;采购量从53.2上升至53.5,为年内的次高点;原材料库存从48.6下降至48.4,生产经营活动预期指数从57.0上升至57.9。这表明企业对未来发展的信心进一步增强。

价格指数持续上升,价差继续扩张:本月原材料购进价格从63.4下降至59.8;出厂价格从55.2下降至53.8,购进价与出厂价之间的价差减小,企业的成本压力有所缓解。预计11月PPI数据将出现一定的回落。

分企业规模看,大型企业PMI为52.9,比上月微落0.2个百分点;中型企业PMI为50.5,比上月上升0.7个百分点,重回临界点之上;小型企业PMI为49.8,比上月回升0.8个百分点,抵近临界点。

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